2017年12月27日，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》（以下簡稱“《指引》”），以規(guī)范綠色債券評估認證行為，提高綠色債券評估認證質(zhì)量，促進綠色債券市場健康發(fā)展。

　　綠色債券區(qū)別于其他債券的最大特點就是綠色屬性，由于發(fā)行人和投資者普遍缺少環(huán)境方面的專業(yè)知識，引入專業(yè)的評估認證機構(gòu)識別和評估綠色項目，是促進綠色債券市場健康發(fā)展的重要保障。伴隨著綠色債券市場的快速發(fā)展，制定統(tǒng)一的制度對認證機構(gòu)及認證工作進行監(jiān)督管理，規(guī)范評估認證工作流程顯得至關(guān)重要。最新發(fā)布的《指引》即是對認證機構(gòu)及認證工作監(jiān)督管理的統(tǒng)一規(guī)范，《指引》的內(nèi)容充分體現(xiàn)出綠色債券評估認證的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)格，分別從第三方評估認證機構(gòu)的管理機構(gòu)、資質(zhì)要求，業(yè)務(wù)承接的規(guī)范要求、人員配備、報告出具時間要求，業(yè)務(wù)實施的認證內(nèi)容、認證方式、工作底稿，報告出具的統(tǒng)一結(jié)論、存續(xù)期認證周期標(biāo)準(zhǔn)，以及監(jiān)督管理要求等方面進行了規(guī)范。

　　《指引》的發(fā)布，也標(biāo)志著我國的綠色債券市場正趨于成熟。短期來看，綠色債券評估認證機構(gòu)及認證行為將受到嚴(yán)格的約束，認證機構(gòu)的合規(guī)行為將得到規(guī)范，認證報告的內(nèi)容也將更加豐富并更具專業(yè)深度。長期來看，《指引》對于綠色債券市場的約束也將使第三方評估認證更具公信力、權(quán)威性與專業(yè)性，有利于把握項目的綠色屬性與項目實際環(huán)境效益目標(biāo)的實現(xiàn)情況，促使綠色債券市場長期健康發(fā)展。

　　為了讓發(fā)行人和投資者更為清晰地把握《指引》強調(diào)的重點內(nèi)容，聯(lián)合赤道就《指引》的要點進行了專業(yè)解讀：

　　? 提高資質(zhì)要求，強化準(zhǔn)入條件

　　? 評估認證機構(gòu)準(zhǔn)入要求明確，應(yīng)具備評級、認證、鑒證、能源、氣候或環(huán)境領(lǐng)域執(zhí)業(yè)資質(zhì)，配備會計、審計、金融、能源、氣候或環(huán)境領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)人員。

　　　重點解讀：綠色債券市場發(fā)展兩年來，評估認證機構(gòu)逐漸涌現(xiàn)，其中包括學(xué)術(shù)機構(gòu)、環(huán)境咨詢機構(gòu)、評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、社會責(zé)任咨詢機構(gòu)等，技術(shù)水平不一，專業(yè)性層次不齊，在一定程度上制約了綠色債券評估認證業(yè)務(wù)的發(fā)展?！吨敢穼τ谠u估認證機構(gòu)的準(zhǔn)入要求進行了明確，確定了綠債認證所需的專業(yè)技術(shù)基本要求，將對評估認證機構(gòu)的資質(zhì)進行規(guī)范。但是，整體的資質(zhì)類別仍較為寬泛，因此也對認證機構(gòu)后期的監(jiān)管提出了更高要求。

　　? 首次設(shè)立綠色債券管理機構(gòu)，明確自律管理協(xié)調(diào)機制

　　? 確定綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會為自律管理協(xié)調(diào)機制，對評估認證機構(gòu)實行備案管理，備案內(nèi)容包括從事評級、認證、鑒證、能源、氣候或環(huán)境領(lǐng)域業(yè)務(wù)的歷史業(yè)績以及市場認可度相關(guān)的證明材料、從事綠色債券評估認證業(yè)務(wù)的專業(yè)人員名單、相關(guān)資格證書復(fù)印件以及從業(yè)經(jīng)驗相關(guān)的證明材料等；并組織相關(guān)機構(gòu)和專家對綠色債券評估認證機構(gòu)進行市場化評議。

　　重點解讀：目前對于綠色債券評估認證機構(gòu)，沒有明確開展綠色債券認證業(yè)務(wù)需要的條件和資質(zhì)門檻，也缺乏專門的機構(gòu)對認證機構(gòu)的認證標(biāo)準(zhǔn)和工作流程進行有效的監(jiān)管。綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會作為設(shè)定在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制下的綠色債券自律管理協(xié)調(diào)機制，是監(jiān)管層面首次設(shè)立的綠色債券專門管理機構(gòu)，對認證機構(gòu)實施統(tǒng)一管理，通過對認證機構(gòu)的業(yè)務(wù)開展情況進行定期的評比與考核，也將加強評估認證機構(gòu)間的業(yè)務(wù)能力的競爭，進而提高認證工作水平。

　　? 業(yè)務(wù)承接要求規(guī)范，認證團隊需具“綠”、“金”雙重專業(yè)人員

　　? 認證團隊需具有環(huán)境與金融雙重專業(yè)人員，要求同時配備熟悉會計、審計和金融領(lǐng)域的專業(yè)人員和熟悉能源、氣候和環(huán)境領(lǐng)域的專業(yè)人員。

　　重點解讀：綠色債券的評估認證需要工作人員既具備金融領(lǐng)域知識背景，同時深入了解環(huán)境領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)，這樣才能保證對項目綠色屬性的把握、環(huán)境效益的準(zhǔn)確計算以及環(huán)境風(fēng)險的精準(zhǔn)把控。

　　? 規(guī)范業(yè)務(wù)實施程序，明確多種認證方式

　　? 明確發(fā)行前與跟蹤期認證主要內(nèi)容，強調(diào)擬投綠色項目的合規(guī)性，綠色項目篩選與決策制度、募集資金管理制度、信息披露和報告制度的完備性，環(huán)境效益目標(biāo)的合理性與實現(xiàn)情況。

　　? 明確多種認證方式，環(huán)境效益等數(shù)學(xué)或工程計算結(jié)果需專業(yè)驗算、實際環(huán)境效益需進行實驗，現(xiàn)場訪談與實地踏勘為必要環(huán)節(jié)，發(fā)行人有關(guān)制度文件以及信貸、會計、賬戶、內(nèi)審等檔案資料需備查，募集資金到賬、撥付、收回與已投資項目之間的勾稽關(guān)系需分析。

　　? 要求編制工作底稿并記錄評估認證程序、證據(jù)、重大事項與認證結(jié)論，底稿需認證人員簽字并在債券存續(xù)期屆滿后繼續(xù)保存兩年，必要時接受檢查與調(diào)閱。

　　重點解讀：目前市場上披露的評估認證報告內(nèi)容格式與環(huán)境效益測算的深度不一致，導(dǎo)致報告的結(jié)論不具有橫向可比性，不利于發(fā)行人與投資人對項目風(fēng)險進行把控?！吨敢穼蟾鎯?nèi)容的規(guī)范，以及明確了十二種認證方式，強調(diào)對環(huán)境效益等數(shù)學(xué)或工程計算結(jié)果需專業(yè)驗算、實際環(huán)境效益需實驗，這一要求將提高認證報告的質(zhì)量、加深報告內(nèi)容的深度，利于準(zhǔn)確把握項目的綠色屬性與綠色程度。

　　? 統(tǒng)一認證報告結(jié)論，鼓勵披露債券綠色程度

　　? 認證結(jié)論類型統(tǒng)一說法如“符合”、“未發(fā)現(xiàn)不符”、“不符合”以及“無法發(fā)表結(jié)論”；充分報告評估認證程序，發(fā)現(xiàn)的事實及其與綠色債券相關(guān)要求的符合情況；鼓勵披露債券的綠色程度、綠色程度評估認證的方法體系說明。

　　重點解讀：目前的大部分評估認證報告只是判定了債券的綠色屬性，部分報告給予了債券綠色等級與綠色程度，然而并沒有闡釋綠色程度評估認證的方法體系與依據(jù)?！吨敢诽岢龉膭钆秱木G色程度，主要源于目前綠色債券的整體發(fā)行量仍然較低，強制要求披露綠色程度并無太大意義，但在未來綠色債券體量逐漸增加的情況下，細分債券的綠色等級，能夠達到鼓勵較高綠色等級項目融資的目的，將是綠債認證的發(fā)展趨勢。然而，目前的評估認證機構(gòu)并非全部建立了評估認證方法體系，已經(jīng)建立的體系也是各個機構(gòu)自成一家，綠色債券認證市場缺乏統(tǒng)一的綠色程度評估認證方法體系，這也將是未來綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會成員機構(gòu)需要研究制定的操作細則之一。

　　? 提出存續(xù)期認證要求，非金融企業(yè)根據(jù)實際情況靈活操作

　　? 綠色金融債券存續(xù)期實行周期性認證，原則上應(yīng)在債券存續(xù)時間每滿一年之日起4個月內(nèi)進行存續(xù)期評估認證；非金融企業(yè)綠色債券存續(xù)期評估認證根據(jù)實際情況靈活操作，至少首次認證與更新認證相結(jié)合，原則上，首次認證自債券存續(xù)時間滿一年之日起4個月內(nèi)進行，更新認證自已投資綠色項目發(fā)生更新之日起4個月內(nèi)進行。

　　　重點解讀：伴隨綠色債券的發(fā)展，陸續(xù)有綠色債券進入存續(xù)期跟蹤階段，《指引》對存續(xù)期認證要求的明確恰逢時機。存續(xù)期實行周期性認證，避免了按年度固定月份跟蹤認證“一刀切”的情況；并且，由于金融債與非金融企業(yè)綠色債券的募投項目情況不同，金融債在發(fā)行時以資金池的形式表現(xiàn)難以確定具體的募投項目，所以每年需進行跟蹤認證；非金融企業(yè)綠色債券募投項目基本確定，原則上涉及項目變更時及時披露，同時考慮到部分項目存續(xù)期較長的情況，所以提出至少可對首次跟蹤期和項目發(fā)生更新的情況下進行跟蹤認證。

　　? 約束發(fā)行人行為，不符合要求的情況需整改，綠債標(biāo)識實行動態(tài)管理

　　? 存續(xù)期被出具“不符合”認證結(jié)論，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于評估認證報告簽發(fā)之日起10個工作日內(nèi)，提交導(dǎo)致“不符合”結(jié)論的情況說明及整改計劃，并對照執(zhí)行；整改后提交整改情況報告和新的評估認證報告，合格保留綠色債券標(biāo)識，否則撤銷綠色債券標(biāo)識。

　　? 存續(xù)期被出具“無法發(fā)表結(jié)論”認證結(jié)論，發(fā)行人應(yīng)自評估認證報告簽發(fā)之日起2個月內(nèi)，提請新的評估認證機構(gòu)再次評估，獲得“符合”或“未發(fā)現(xiàn)不符”結(jié)論的，保留綠色債券標(biāo)識；否則撤銷綠色債券標(biāo)識。

　　重點解讀：債券“綠色標(biāo)簽”的獲得并非一勞永逸，若存續(xù)期被打上“不符合”或“無法發(fā)表結(jié)論”的標(biāo)簽，發(fā)行人需要進行整改，整改不合格將被撤銷綠色債券標(biāo)識。這就要求對發(fā)行的綠色債券，發(fā)行人不應(yīng)只重視前端綠色債券的審批，也應(yīng)注重后端綠色項目的實際管理與資金的實際投向。同時，對于何種情況下綠色債券被出具“不符合”與“無法發(fā)表結(jié)論”的認證結(jié)論，《指引》中并未給出具體評判依據(jù)，仍需要后續(xù)出臺相應(yīng)操作細節(jié)。

　　? 監(jiān)督管理采取自查與機構(gòu)間交叉檢查方式，加強監(jiān)督

　　? 認證業(yè)務(wù)實行機構(gòu)內(nèi)部自查與機構(gòu)間交叉檢查相結(jié)合方式，每年至少開展一次綠色債券評估認證業(yè)務(wù)自查，并于每年3月底報送自查情況；認證機構(gòu)間不定期開展執(zhí)業(yè)質(zhì)量交叉檢查，交叉檢查結(jié)果作為市場評價的重要參考。

　　? 提交虛假材料、報告存在嚴(yán)重失實、進行不正當(dāng)競爭、違反道德規(guī)范和獨立性要求等違規(guī)行為予以自律處分或行政處罰。

　　　重點解讀：自查方式將加強認證機構(gòu)的自律行為，機構(gòu)間交叉檢查也會促使認證機構(gòu)在互相監(jiān)督的方式下提高自我規(guī)范程度。同時，交叉檢查也是加強認證機構(gòu)間經(jīng)驗交流的方式，可以促進市場整體認證水平的提高。

　　? 成員機構(gòu)可結(jié)合市場實際和產(chǎn)品特點，制定相應(yīng)操作細則

　　? 綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會成員機構(gòu)可在本指引框架下，結(jié)合市場實際和產(chǎn)品特點，研究制定相應(yīng)的操作細則。對評估認證行為另有更高要求或特別要求的，從其規(guī)定。

　　重點解讀：《指引》對于認證工作的操作細則和認證行為的更高要求留出了未來探究的空間，聯(lián)合赤道認為可以從以下幾方面開展：統(tǒng)一全國市場的《綠色債券支持項目目錄》；建立適合中國綠色債券市場的評估認證業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；細化認證內(nèi)容，建議增加綠色項目的產(chǎn)排污、環(huán)保措施、環(huán)境影響、環(huán)境風(fēng)險分析等；明確評判依據(jù)，比如如何評判何種情況下綠色債券應(yīng)被出具“不符合”與“無法發(fā)表結(jié)論”的認證結(jié)論。

　　另外，聯(lián)合赤道結(jié)合自身在環(huán)境效益、環(huán)境影響與風(fēng)險把控方面的技術(shù)研究和實踐經(jīng)驗，建議對于環(huán)境風(fēng)險較大的綠色項目，在開展綠色債券評估認證工作中，應(yīng)引入對企業(yè)主體綠色程度和環(huán)境因素的考量，綜合評價發(fā)行主體的環(huán)境行為，防范由于發(fā)行主體環(huán)保意識淡薄造成的環(huán)境污染和環(huán)境風(fēng)險。

　　部分成功案例：

　　⊙2017年12月，山西晉城無煙煤礦業(yè)集團有限責(zé)任公司2017年綠色中期票據(jù)；

　　⊙2017年10月，江蘇中利集團股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年9月，珠海華發(fā)綜合發(fā)展有限公司公開發(fā)行2017年綠色公司債券；

　　⊙2017年9月，中廣核風(fēng)電有限公司2017年度第一期綠色中期票據(jù)，聯(lián)合赤道給予G-AAA綠色認證最高等級；

　　⊙2017年9月，內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團）股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行綠色公司債券（第一期）；

　　⊙2017年9月，山東麗鵬股份有限公司2017年公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年8月，葛洲壩集團綠園科技有限公司綠色應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持證券；

　　⊙2017年8月，天津國投津能發(fā)電有限公司2017年度第一期綠色短期融資券

　　⊙2017年8月，中民國際融資租賃股份有限公司2017年非公開發(fā)行綠色公司債券；

　　⊙2017年8月，天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司綠色永續(xù)中期票據(jù)；

　　⊙2017年11月，聯(lián)合赤道為葛洲壩集團水務(wù)運營有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結(jié)果為深綠（AAA）；

　　⊙2017年5月，聯(lián)合赤道為葛洲壩集團能源重工有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結(jié)果為深綠（AAA）；

　　⊙2016年12月，聯(lián)合赤道為葛洲壩集團綠園科技有限公司提供企業(yè)主體綠色評級，評級結(jié)果為深綠（AAA）。